自從習(xí)大大12年底提出美麗中國(guó)戰(zhàn)略以來(lái)，資本市場(chǎng)一直對(duì)具有環(huán)保概念個(gè)股關(guān)愛(ài)有加，比如大氣治理的龍凈環(huán)保、清新環(huán)境，水務(wù)治理的碧水源、巴安水務(wù)，固廢治理的桑德環(huán)境、盛運(yùn)環(huán)保，從12年底到1* 年最高漲幅大部分超過(guò)* 倍以上（桑德環(huán)境只漲了* 倍）。但這類股一個(gè)共性特點(diǎn)就是：營(yíng)收增長(zhǎng)速度較快，但負(fù)債率較高，流動(dòng)比率及速動(dòng)比率處于較低水平(碧水源除外)。目前環(huán)保類工程主要以政府和國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)為主，這兩年政府及國(guó)有企業(yè)債務(wù)較多，付款時(shí)間長(zhǎng)，同時(shí)有些采取PPP模式，所以各環(huán)保類公司的融資壓力大，負(fù)債壓力大，應(yīng)收賬款多。另外環(huán)保業(yè)務(wù)有地方保護(hù)傾向，環(huán)保公司想要全國(guó)性擴(kuò)張業(yè)務(wù)難度較大，所以很多環(huán)保類公司只有通過(guò)入股或控股地方公司來(lái)謀求發(fā)展。正是因?yàn)樯鲜鲆蛩?，所以一直?duì)環(huán)保類個(gè)股不感冒。

是不是所有環(huán)保產(chǎn)業(yè)都是這樣呢？顯然不是這樣，因?yàn)槌松鲜黾?xì)分行業(yè)外，還有一類環(huán)保細(xì)分行業(yè)不顯山不露水，它就是用于環(huán)保行業(yè)檢測(cè)監(jiān)測(cè)的儀器儀表。儀器儀表同樣受益國(guó)家環(huán)保政策呵護(hù)，但因?yàn)槠洳皇枪こ烫匦?，所以沒(méi)有財(cái)務(wù)壓力及地方保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。今天就來(lái)講講用于環(huán)保行業(yè)檢測(cè)類的電子設(shè)備細(xì)分行業(yè)。

一、行業(yè)

（1）先看中共中央在十三五規(guī)劃中關(guān)于環(huán)保有很多重要論述，我摘抄其中一段如下：

加大環(huán)境治理力度。以提高環(huán)境質(zhì)量為核心，實(shí)行最嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)制度，形成政府、企業(yè)、公眾共治的環(huán)境治理體系。

推進(jìn)多污染物綜合防治和環(huán)境治理，實(shí)行聯(lián)防聯(lián)控和流域共治，深入實(shí)施大氣、水、土壤污染防治行動(dòng)計(jì)劃。實(shí)施工業(yè)污染源全面達(dá)標(biāo)排放計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)生活污水垃圾處理設(shè)施全覆蓋和穩(wěn)定運(yùn)行。擴(kuò)大污染物總量控制范圍，將細(xì)顆粒物等環(huán)境質(zhì)量指標(biāo)列入約束性指標(biāo)。堅(jiān)持城鄉(xiāng)環(huán)境治理并重，加大農(nóng)業(yè)面源污染防治力度，統(tǒng)籌農(nóng)村飲水安全、改水改廁、垃圾處理，推進(jìn)種養(yǎng)業(yè)廢棄物資源化利用、無(wú)害化處置。

改革環(huán)境治理基礎(chǔ)制度，建立覆蓋所有固定污染源的企業(yè)排放許可制，實(shí)行省以下環(huán)保機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)監(jiān)察執(zhí)法垂直管理制度。建立全國(guó)統(tǒng)一的實(shí)時(shí)在線環(huán)境監(jiān)控系統(tǒng)。健全環(huán)境信息公布制度。探索建立跨地區(qū)環(huán)保機(jī)構(gòu)。開(kāi)展環(huán)保督察巡視，嚴(yán)格環(huán)保執(zhí)法。

其中的 防治行動(dòng)計(jì)劃及建立全國(guó)統(tǒng)一的實(shí)時(shí)在線環(huán)境監(jiān)控系統(tǒng)肯定離不開(kāi)檢測(cè)監(jiān)測(cè)類的環(huán)保電子設(shè)備產(chǎn)品，沒(méi)有檢測(cè)監(jiān)測(cè)，哪來(lái)的防治，哪里能建成環(huán)境監(jiān)控系統(tǒng)？污染治理，監(jiān)測(cè)先行，作為環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈最上端的行業(yè)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的健康快速發(fā)展，環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測(cè)是必不可少的基石，環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)將繼續(xù)保持快速發(fā)展。

（2）關(guān)于環(huán)境監(jiān)測(cè)的政策

201* 年* 月國(guó)辦印發(fā)《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方案》， 國(guó)辦印發(fā)《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方案》， 到2020年，全國(guó)生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)基本實(shí)現(xiàn)環(huán)境質(zhì)量、重點(diǎn)污染源、生態(tài)狀況監(jiān)測(cè)全覆蓋，各級(jí)各類監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)系統(tǒng)互聯(lián)共享，監(jiān)測(cè)預(yù)報(bào)預(yù)警、信息化能力和保障水平明顯提升，監(jiān)測(cè)與監(jiān)管協(xié)同聯(lián)動(dòng)，初步建成陸海統(tǒng)籌、天地一體、上下協(xié)同、信息共享的生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)，使生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)能力與生態(tài)文明建設(shè)要求相適應(yīng)。

201* 年9 月1* 日，北京市發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于揮發(fā)性有機(jī)物排污收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的通知》，稱根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家發(fā)展改革委、環(huán)保部《關(guān)于印發(fā)〈揮發(fā)性有機(jī)物排污收費(fèi)試點(diǎn)辦法〉的通知》(財(cái)稅[201* ]71 號(hào))、市政府《關(guān)于印發(fā)北京市201* 年-2017 年清潔空氣行動(dòng)計(jì)劃的通知》(京政發(fā)[201* ]27 號(hào))，自201* 年10 月1 日起，北京市將在家具制造、包裝印刷、石油化工、汽車制造、電子行業(yè)等* 大行業(yè)的17 個(gè)行業(yè)小類開(kāi)始征收揮發(fā)性有機(jī)物排污費(fèi)。揮發(fā)性有機(jī)物簡(jiǎn)稱VOCs，北京率先起動(dòng)VOCs排放收費(fèi)，其它地方也將陸續(xù)開(kāi)展VOCs排放收費(fèi)。

（* ）國(guó)家環(huán)境污染治理投資分析（201* 年數(shù)據(jù)仍未出來(lái)，只刊出201* 年數(shù)據(jù)）

上述數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家環(huán)境保護(hù)部201* 年環(huán)境統(tǒng)計(jì)年報(bào)，從年報(bào)趨勢(shì)可看出，老工業(yè)污染源治理投資增加很快，而城市環(huán)境保護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施和建設(shè)項(xiàng)目環(huán)保投資1* 年增速已放緩。污染治理設(shè)施直接投資增速較快，其中老工業(yè)污染治理設(shè)施增速最快。而污染治理設(shè)施中以脫硫脫硝和污水處理設(shè)施增速最快。老工業(yè)污染治理投資中，廢氣、噪聲治理投資增長(zhǎng)最快。

通過(guò)上述數(shù)據(jù)表明，目前環(huán)保投資中，老工業(yè)污染的廢氣、噪聲治理投資是目前重之中重。

二、環(huán)保行業(yè)檢測(cè)類電子設(shè)備細(xì)分行業(yè)個(gè)股

目前國(guó)內(nèi)上市公司進(jìn)入環(huán)保行業(yè)檢測(cè)監(jiān)測(cè)類個(gè)股不多，主要是：漢威電子、聚光科技、雪迪龍、先河環(huán)保。另外理工監(jiān)測(cè)、寶馨科技都是通過(guò)收購(gòu)進(jìn)入環(huán)保監(jiān)測(cè)行業(yè)，所以本文章只討論主業(yè)為環(huán)保監(jiān)測(cè)行業(yè)的四個(gè)個(gè)股。

（1）行業(yè)個(gè)股概況

(2)行業(yè)財(cái)務(wù)分析

2.1、個(gè)股資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率的比較

從上述三個(gè)表可知：

A、環(huán)保檢測(cè)監(jiān)測(cè)電子設(shè)備行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率沒(méi)有一個(gè)超過(guò)* 0%，明顯比其它環(huán)保產(chǎn)業(yè)在財(cái)務(wù)上安全很多。

B、漢威電子資產(chǎn)負(fù)債率提高很快，從2010年的10.* 9%提高到201* 年的* * %。聚光科技資交負(fù)債率基本保持在* 0%左右。雪迪龍和先河環(huán)保資產(chǎn)負(fù)債率較低，但201* 年雪迪龍是降低趨勢(shì)，先河環(huán)保201* 是上升趨勢(shì)。

C、一般來(lái)說(shuō)流動(dòng)比率大于2，速動(dòng)比率大于1，財(cái)務(wù)處于較安全水準(zhǔn)。目前這四個(gè)股中只有漢威電子的流動(dòng)比率連續(xù)兩年小于2（1* 、1* 年），在財(cái)務(wù)負(fù)債上存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。但查詢漢威電子的201* 年三季度已獲利息倍數(shù)為* .91，仍屬于安全范圍，

D、查詢漢威電子財(cái)報(bào)可知，連續(xù)幾年公司的短期借款和長(zhǎng)期借款都處于快速增長(zhǎng)狀態(tài)。尤其是201* 年中報(bào)，短期借款達(dá)到1.9* 億，長(zhǎng)期借款達(dá)到* .* * 億，環(huán)比分別增長(zhǎng)1* %及9* 1%。再查201* 年年中財(cái)報(bào)注析可知，其借款主要是子公司高新供水、合肥嘉園、東山嘉園的借款。而高新供水為201* 年漢威電子與其成立了漢威公用，嘉園環(huán)保為漢威電子201* 年收購(gòu)。公司成立漢威公用是為了拓展智慧水務(wù)業(yè)務(wù)，公司收購(gòu)嘉園環(huán)保是為了VOCs治理市場(chǎng)。

2.2 營(yíng)收增長(zhǎng)及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的比較

從上述三個(gè)表可知：

A、201* 年漢威電子和先河環(huán)保營(yíng)業(yè)收入呈明顯加快增長(zhǎng)趨勢(shì)。而聚光科技和雪迪龍201* 年?duì)I收增長(zhǎng)速度與201* 年基本相當(dāng)。查詢漢威電子201* 年中報(bào)及201* 年報(bào)可知，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要是源于子公司漢威公用及嘉園環(huán)保并表后產(chǎn)生的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，其原有的核心氣體檢測(cè)儀表業(yè)務(wù)則下降了17%,母公司201* 年中報(bào)營(yíng)收為負(fù)增長(zhǎng)，201* 年年報(bào)營(yíng)收只增長(zhǎng)* .* * %。查詢先河環(huán)保201* 年中報(bào)及201* 年報(bào)可知，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要是源于子公司廣州科迪隆與廣西先得并表后產(chǎn)生的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，其原有母公司核心業(yè)務(wù)環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)201* 年基本未增長(zhǎng)，同時(shí)先河環(huán)保在201* 年中報(bào)明確提出其主營(yíng)業(yè)務(wù)大氣監(jiān)測(cè)市場(chǎng)已從增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)到存量市場(chǎng)，未來(lái)增長(zhǎng)潛力困難。

B、201* 年聚光科技和雪迪龍仍然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。查詢聚光科技201* 年中報(bào)及201* 年報(bào)可知，201* 聚光科技中報(bào)母公司營(yíng)收同比增加* * %，而其合并報(bào)表的子公司營(yíng)收只增加了* .* %，說(shuō)明201* 年聚光科技原有核心業(yè)務(wù)得以恢復(fù)增長(zhǎng)。而聚光科技201* 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比201* 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加快的主要原因是深圳東深電子并表后產(chǎn)生的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。查詢雪迪龍201* 年中報(bào)及201* 年報(bào)可知，雪迪龍的合并利潤(rùn)報(bào)表與母公司利潤(rùn)報(bào)表上的營(yíng)收完全一樣，說(shuō)明該公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)完全是內(nèi)生性增長(zhǎng)。

C、漢威電子201* 年凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)增速都明顯慢于營(yíng)收增長(zhǎng)，查詢201* 年中報(bào)可知，主要原因是財(cái)務(wù)費(fèi)用的快速增長(zhǎng)（利息支出費(fèi)用快速增長(zhǎng)）耗去了大量的利潤(rùn)?？鄯莾衾麧?rùn)增長(zhǎng)速度慢于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是政府補(bǔ)助和銀行理財(cái)產(chǎn)品收入增加所導(dǎo)致。漢威電子凈利潤(rùn)曾經(jīng)在2012年、201* 年出現(xiàn)過(guò)負(fù)增長(zhǎng)情況，這兩年凈利潤(rùn)增速加快增長(zhǎng)。

D、聚光科技201* 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度快于營(yíng)收增長(zhǎng)速度的主要原因是政府補(bǔ)助增加所導(dǎo)致。201* 三季度扣非后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度快于營(yíng)收增長(zhǎng)速度的主要原因是毛利率的提升，但三季度報(bào)并沒(méi)有說(shuō)明什么原因，按正?？紤]中報(bào)和三季度的毛利率差別不會(huì)這么大。聚光科技凈利潤(rùn)曾經(jīng)在2012年、201* 年出現(xiàn)過(guò)負(fù)增長(zhǎng)情況，這兩年凈利潤(rùn)增速加快增長(zhǎng)。

E、雪迪龍201* 年凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度快于營(yíng)收增長(zhǎng)速度，其主要原因是毛利率逐步提升，營(yíng)業(yè)稅金及附加增速小于營(yíng)收增速。同時(shí)雪迪龍的非經(jīng)常性收益占利潤(rùn)比非常少（投資收益沒(méi)有計(jì)入非經(jīng)常收益）。雪迪龍扣非后的凈利潤(rùn)連續(xù)六年保持較快增長(zhǎng)。

F、先河環(huán)保201* 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度慢于營(yíng)收增長(zhǎng)速度，其主要原因是營(yíng)業(yè)外收入增速放慢及所得稅增速增加。201* 年非經(jīng)常性收益主要是政府補(bǔ)助。

通過(guò)以上分析我們可以得出： 201* 年漢威電子和先河環(huán)保主要是通過(guò)外延性并購(gòu)來(lái)促進(jìn)營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)，其內(nèi)生性增長(zhǎng)較差。201* 年聚光科技和雪迪龍主要是通過(guò)內(nèi)生性增長(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)，但外延性并購(gòu)業(yè)績(jī)較差。

2.* 盈利能力的比較

從上述四個(gè)表可知：

A、 漢威電子的毛利率是逐年下降，而其它三個(gè)公司的毛利率相對(duì)穩(wěn)定，都在* 0%左右浮動(dòng)。漢威電子的毛利率下降的主要原因是并表的廢水污水治理工程毛利率較低所導(dǎo)致。查看四個(gè)公司201* 年中報(bào)的細(xì)項(xiàng)毛利率可知，聚光科技、雪迪龍、先河環(huán)保的環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)毛利率都在* 0%多。雪迪龍的氣體分析儀的毛利率為* * %，漢威電子的氣體檢測(cè)儀表的毛利率為* 0%，但雪迪龍氣體分析儀的營(yíng)收仍增長(zhǎng)1* %，漢威電子氣體檢測(cè)儀表的營(yíng)收為負(fù)增長(zhǎng)17%，按正常理解毛利率低，產(chǎn)品價(jià)格低，市場(chǎng)銷售應(yīng)該要好，但漢威電子在此塊核心業(yè)務(wù)中即使毛利率降低仍沒(méi)有換來(lái)產(chǎn)品營(yíng)收的增長(zhǎng)。雪迪龍的工業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)的毛利率為2* %，聚光科技的工業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)的毛利率為* * %，但雪迪龍的工業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)11* %，聚光科技的工業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)營(yíng)收卻為負(fù)增長(zhǎng)7%，聚光科技將此項(xiàng)業(yè)務(wù)下滑的原因總結(jié)為：由于下游景氣度下降，工業(yè)過(guò)程分析市場(chǎng)需求乏力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，環(huán)境業(yè)務(wù)投入量大，周轉(zhuǎn)速度不高。可雪迪龍同類業(yè)務(wù)卻高速增長(zhǎng)，我想主要原因還是聚光科技的工業(yè)過(guò)程分析產(chǎn)品定價(jià)太高有關(guān)吧。

B、 四個(gè)公司凈資產(chǎn)收益率（扣除\加權(quán)），四個(gè)公司此指標(biāo)201* 都比201* 年有所提高，雪迪龍明顯高于漢威電子、先河環(huán)保、聚光科技，主要原因是雪迪龍的三費(fèi)費(fèi)率明顯低于其它三個(gè)公司，及非經(jīng)常收益明顯小于其它三個(gè)公司。

C、 營(yíng)業(yè)費(fèi)用漢威電子和先河環(huán)保營(yíng)業(yè)費(fèi)率下降較多，查詢漢威電子的201* 年中報(bào)可知，其營(yíng)業(yè)費(fèi)用基本與201* 中報(bào)一致，所以在并表營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的情況下導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)費(fèi)率大幅降低，這也說(shuō)明其營(yíng)收增長(zhǎng)不是靠?jī)?nèi)生性增長(zhǎng)。查詢先河環(huán)保的201* 年中報(bào)可知，其營(yíng)業(yè)費(fèi)用相比201* 年中報(bào)只增長(zhǎng)1* %，而營(yíng)收大幅增長(zhǎng)* 9%，所以導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)費(fèi)率大幅降低，這也說(shuō)明其營(yíng)收增長(zhǎng)不是靠?jī)?nèi)生性增長(zhǎng)。

D、 聚光科技營(yíng)業(yè)費(fèi)率比201* 年增加* 個(gè)百分點(diǎn)，查詢聚光科技的201* 中報(bào)可知主要原因是職工薪酬和交通差旅費(fèi)大幅增加。雪迪龍的營(yíng)業(yè)費(fèi)率小幅下降意義不大。

E、 聚光科技管理費(fèi)用大幅增加，導(dǎo)致管理費(fèi)率增加，主要原因是研發(fā)費(fèi)用、股份支付薪酬費(fèi)用大幅增加。先河環(huán)保管理費(fèi)率增加的主要原因是因?yàn)?01* 并購(gòu)了廣州市科迪隆和廣西先得環(huán)保。雪迪龍管理費(fèi)率稍有上升，主要原因是科技開(kāi)發(fā)費(fèi)大幅增加。

F、 漢威電子管理費(fèi)率下降，但主要原因是并購(gòu)后的營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，但漢威電子實(shí)質(zhì)管理費(fèi)增速也很快，201* 年增加管理費(fèi)的主要原因是工資、研發(fā)、折舊的增長(zhǎng)。

通過(guò)以上分析我們可以得出：漢威電子因?yàn)槲鬯畯U水環(huán)保產(chǎn)品而導(dǎo)致毛利率下降。雖然漢威電子的營(yíng)業(yè)費(fèi)率及管理費(fèi)率降低較多，先河環(huán)保營(yíng)業(yè)費(fèi)率降低，但這并不是管理水平提高的結(jié)果，主要是因?yàn)椴①?gòu)產(chǎn)生的外延性業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)而導(dǎo)致。相比之下，雪迪龍能在內(nèi)生性業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)的前提下，營(yíng)業(yè)費(fèi)率仍然有所降低，管理費(fèi)率也大幅低于其它三個(gè)公司，凈資產(chǎn)收益率（扣除\加權(quán)）明顯高于其它三個(gè)公司，這體現(xiàn)了雪迪龍較強(qiáng)的管理水準(zhǔn)及盈利能力。

（* ）研發(fā)實(shí)力分析

* .1 研發(fā)費(fèi)用、專利、研發(fā)人員對(duì)比

從上表可知：聚光科技的研發(fā)技術(shù)人員占比、研發(fā)費(fèi)用占比是四個(gè)公司最高，專利最多。漢威電子的專利、商標(biāo)、著作權(quán)是四個(gè)公司最多。雪迪龍研發(fā)費(fèi)用占比最少，研發(fā)技術(shù)人員占比最少。

* .2 公司研發(fā)實(shí)力、進(jìn)展對(duì)比分析：

A、 聚光科技在201* 年報(bào)中這樣描述公司的研發(fā)優(yōu)勢(shì)“公司一直將自主研發(fā)作為公司的核心發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)過(guò)多年的培養(yǎng)和投入，公司形成了一支行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，創(chuàng)新能力強(qiáng)，跨學(xué)科的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，逐步掌握了光譜類、分析化學(xué)類、色譜類、電化學(xué)類等分析技術(shù)平臺(tái)，開(kāi)發(fā)出了技術(shù)先進(jìn)、適應(yīng)性強(qiáng)、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的系列產(chǎn)品。其專利主要是氣體分析和光學(xué)色譜分析相關(guān)專利。軟件著作權(quán)主要是與監(jiān)測(cè)相關(guān)的軟件系統(tǒng)。

B、 漢威電子公司以“物聯(lián)網(wǎng)（IOT）整體解決方案”的思維開(kāi)展研發(fā)創(chuàng)新，統(tǒng)籌推進(jìn)感知技術(shù)、智能儀表和監(jiān)控系統(tǒng)的迭代升級(jí)，形成了以先進(jìn)智能傳感器為核心的硬件產(chǎn)品線，以“SCADA+GIS+云平臺(tái)”為核心的軟件產(chǎn)品線，軟硬結(jié)合，智慧互補(bǔ)，共同構(gòu)成了市場(chǎng)領(lǐng)先、具有自主核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)的物聯(lián)網(wǎng)解決方案。

傳感器方面：子公司煒盛科技研發(fā)了高端“激光PM2.* 粉塵傳感器”、經(jīng)濟(jì)型“PM2.* 粉塵與異味二合一傳感器ZPH01”、“甲醛傳感器ME2-CH2O”，具有低功耗、高精度、高靈敏度的特點(diǎn)，打破了國(guó)外公司的壟斷局面。

居家健康方面：子公司威果研發(fā)出智能家居產(chǎn)品空氣電臺(tái)，該產(chǎn)品核心器件氣體傳感器采用了自主產(chǎn)權(quán)的高端激光粉塵傳感器、世界上最小的紅外二氧化碳傳感器等先進(jìn)的氣體傳感器，融合了先進(jìn)的無(wú)線通訊和移動(dòng)互聯(lián)技術(shù)，正式進(jìn)軍居家健康領(lǐng)域。（吉印通 上查詢銷量一般）。

整體解決方案方面：目前智慧燃?xì)釶WK全國(guó)服務(wù)平臺(tái)取得重大突破，體現(xiàn)了公司以“監(jiān)測(cè)終端+ SCADA+GIS+云平臺(tái)”為核心的軟硬結(jié)合，智慧互補(bǔ)，共同構(gòu)成了市場(chǎng)領(lǐng)先、具有自主核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)的物聯(lián)網(wǎng)解決方案。未來(lái)將要把燃?xì)獾某晒?jīng)驗(yàn)復(fù)制到其他市政領(lǐng)域。

201* 年研發(fā)進(jìn)展：公司創(chuàng)新研發(fā)了經(jīng)濟(jì)型的“分布式大氣環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)”，依靠搭載先進(jìn)傳感器的監(jiān)測(cè)儀表進(jìn)行監(jiān)測(cè)，通過(guò)無(wú)線互聯(lián)技術(shù)實(shí)時(shí)將監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)傳送至漢威云平臺(tái)進(jìn)行大數(shù)據(jù)處理，并可以通過(guò)手機(jī)App端進(jìn)行業(yè)務(wù)處理。同時(shí)公司在201* 年三季度報(bào)批露研發(fā)進(jìn)展時(shí)，又研發(fā)出了無(wú)線油煙檢測(cè)系統(tǒng)。

C、 雪迪龍?jiān)?01* 年報(bào)中這樣描述公司的研發(fā)優(yōu)勢(shì)：“201* 年公司被北京市發(fā)展和改革委員會(huì)認(rèn)定為在線環(huán)境監(jiān)測(cè)技術(shù)及系統(tǒng)應(yīng)用北京市工程實(shí)驗(yàn)室。201* 年公司作為牽頭單位承擔(dān)環(huán)保部組織的“固定污染源廢氣VOCs在線／便攜監(jiān)測(cè)設(shè)備開(kāi)發(fā)和應(yīng)用”國(guó)家重大科學(xué)儀器研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。201* 年* 月，公司參股思路創(chuàng)新公司，雙方就智慧環(huán)保業(yè)務(wù)開(kāi)展戰(zhàn)略合作，思路創(chuàng)新的核心團(tuán)隊(duì)來(lái)源于清華大學(xué)環(huán)境學(xué)院，并長(zhǎng)期與清華大學(xué)、環(huán)境保護(hù)部規(guī)劃院、中國(guó)環(huán)境科學(xué)研究院等科研院所緊密合作，思路創(chuàng)新強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和豐富的研發(fā)資源為公司的創(chuàng)新發(fā)展注入了新的活力。201* 年公司自主研制的固定污染源廢氣中氣態(tài)汞排放連續(xù)自動(dòng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，已進(jìn)行應(yīng)用測(cè)試；“抽取式顆粒物濃度監(jiān)測(cè)系統(tǒng)”及應(yīng)用于低濃度氣體污染物監(jiān)測(cè)的“高溫多組份紅外氣體分析儀”研發(fā)成功，并順利投放市場(chǎng)；公司積極進(jìn)行產(chǎn)品的升級(jí)換代，其中1項(xiàng)產(chǎn)品榮獲“國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品”的稱號(hào)。

在201* 年中報(bào)這樣描述公司的研發(fā)優(yōu)勢(shì)“公司持續(xù)加大研發(fā)投入，鼓勵(lì)支持研發(fā)部門(mén)通過(guò)自主研發(fā)完善公司產(chǎn)品體系，同時(shí)重點(diǎn)尋求和引進(jìn)海外高端的產(chǎn)品和技術(shù)應(yīng)用于中國(guó)市場(chǎng)；汞系列產(chǎn)品已全部完成研發(fā)并順利推向市場(chǎng)；噪聲揚(yáng)塵自動(dòng)監(jiān)控系統(tǒng)已完成研發(fā)，該產(chǎn)品將廣泛應(yīng)用于道路、建筑工地的揚(yáng)塵監(jiān)測(cè)及數(shù)字城管執(zhí)法等領(lǐng)域。合資公司深圳創(chuàng)龍清研主要研發(fā)引進(jìn)新型傳感器及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，其中小型環(huán)境空氣監(jiān)測(cè)系統(tǒng)已研發(fā)成功，未來(lái)將應(yīng)用于空氣質(zhì)量路邊站、小型空氣站及室內(nèi)環(huán)境空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域?！?/p>

D、先河環(huán)保在201* 年報(bào)這樣描述公司的研發(fā)優(yōu)勢(shì)：研發(fā)中心201* 年新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)取得了豐碩果實(shí)，新空氣、新水質(zhì)、新軟件、新集成等多項(xiàng)產(chǎn)品完成開(kāi)發(fā)并推向市場(chǎng)，贏得了試點(diǎn)用戶的好評(píng)；手持顆粒物系列產(chǎn)品的成功上市，為公司民用產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和推廣積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)；在重慶市預(yù)報(bào)預(yù)警軟件開(kāi)發(fā)項(xiàng)目中，研發(fā)項(xiàng)目組按時(shí)高質(zhì)量的保證了客戶預(yù)報(bào)預(yù)警工作的開(kāi)展。201* 年公司研發(fā)出手工自動(dòng)換膜采樣器、新一代小型化空氣質(zhì)量自動(dòng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，子公司美國(guó)CES公司大氣重金屬監(jiān)測(cè)儀項(xiàng)目完成了一代機(jī)開(kāi)發(fā)并量產(chǎn)，，XHAN-91氨氮自動(dòng)監(jiān)測(cè)儀、XHMP-90P多參數(shù)原位分析儀完成中試并量產(chǎn)。

先河環(huán)保承擔(dān)10項(xiàng)國(guó)家級(jí)環(huán)保監(jiān)測(cè)項(xiàng)目的研究，1項(xiàng)河北省環(huán)保監(jiān)測(cè)研究。公司于201* 年有20項(xiàng)關(guān)于監(jiān)測(cè)系統(tǒng)及儀器的研究，201* 年中報(bào)增加了* 項(xiàng)關(guān)于監(jiān)測(cè)系統(tǒng)及儀器的研究。

通過(guò)上述分析可得出：漢威電子和雪迪龍的研發(fā)能夠匹配公司發(fā)展戰(zhàn)略，且重點(diǎn)項(xiàng)目的研發(fā)進(jìn)展較為明顯。而聚光科技和先河環(huán)保的研發(fā)重點(diǎn)不夠明確，特別是聚光科技每年的研發(fā)費(fèi)用投入最多，但產(chǎn)出卻不明顯，以至于在201* 年年報(bào)中，聚光科技特別提出“加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)投入，嚴(yán)格控制費(fèi)用支出，提升研發(fā)效率”，顯示聚光科技在研發(fā)投入與產(chǎn)出不成比例。

（* ）產(chǎn)品組成特點(diǎn)及產(chǎn)品未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)比分析

A、漢威電子

通過(guò)漢威電子201* 中報(bào)產(chǎn)品營(yíng)收組成和201* 年報(bào)對(duì)比可知，漢威電子在成立漢威公用（其實(shí)質(zhì)就是鄭州高新供水）后廢水污水治理和供水工程大幅提升（占比從201* 年的10%提升到* 2%），而原有主業(yè)氣體檢測(cè)儀表、氣體傳感器占比大幅下降（占比從201* 的* 2%下降至* 2%）。從201* 年中報(bào)分析廢水污水治理和供水工程的營(yíng)收占比已超過(guò)原有主營(yíng)氣體檢測(cè)儀表、氣體傳感器的營(yíng)收。201* 年報(bào)的有毒有害廢氣處理、技術(shù)服務(wù)及軟件開(kāi)發(fā)在201* 年中報(bào)未體現(xiàn)出來(lái)。

漢威電子在201* 年中報(bào)對(duì)未來(lái)產(chǎn)品發(fā)展方向有明確的戰(zhàn)略目標(biāo)。即全面落實(shí)“成為領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)（IOT）解決方案提供商”的戰(zhàn)略目標(biāo)，在智慧城市、工業(yè)安全、環(huán)保監(jiān)治、居家健康等四大業(yè)務(wù)板塊發(fā)力并發(fā)揮各業(yè)務(wù)板塊之間協(xié)同作用。

A1 、傳感器業(yè)務(wù)，傳感器是公司龍頭核心產(chǎn)品，公司在201* 年三季度報(bào)描述的未來(lái)亮點(diǎn)為“先進(jìn)的MEMS半導(dǎo)體氣體傳感器實(shí)現(xiàn)定型，可用于便攜式監(jiān)測(cè)產(chǎn)品、智能穿戴設(shè)備等領(lǐng)域；光學(xué)產(chǎn)品線繼續(xù)豐富，氣體檢測(cè)用紅外光學(xué)技術(shù)取得突破性進(jìn)展，激光氣體傳感器進(jìn)行試產(chǎn)，低功耗集成化激光PM2.* 傳感器逐步放量；環(huán)境監(jiān)測(cè)用的TVOC傳感器、甲醛傳感器繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額”。 但從201* 年中報(bào)氣體傳感器的營(yíng)收來(lái)分析，此項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收并沒(méi)有增長(zhǎng)，所以需要持續(xù)跟進(jìn)觀察。

A2、智慧城市業(yè)務(wù)，公司成立漢威公用也就是為了切入智慧震城市業(yè)務(wù)，子公司沈陽(yáng)金建公司主營(yíng)為GIS系統(tǒng)業(yè)務(wù)，子公司鞍山易興主營(yíng)SCADA 系統(tǒng)業(yè)務(wù)，開(kāi)發(fā)出智慧燃?xì)釶WK全國(guó)服務(wù)平臺(tái)。公司在201* 年中報(bào)描述的未來(lái)亮點(diǎn)為“公司與知名科研機(jī)構(gòu)和大型央企在地下管網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目開(kāi)展合作，積極探索新業(yè)務(wù)模式，嘗試將保險(xiǎn)與安全監(jiān)測(cè)項(xiàng)目及平臺(tái)進(jìn)行對(duì)接；，沈陽(yáng)金建公司以GIS為核心優(yōu)勢(shì)，期間獲得了宜興港華燃?xì)狻⒑贾莞魂?yáng)華潤(rùn)燃?xì)?、西安秦華燃?xì)?、中石化集團(tuán)華中分公司管道巡檢、大連城建檔案館等相關(guān)的信息化項(xiàng)目。同時(shí)在201* 年三季度中提到“取得了沈陽(yáng)管網(wǎng)普查、重慶燃?xì)?、?jì)寧華潤(rùn)、武鋼華潤(rùn)燃?xì)獾软?xiàng)目訂單”。 但從201* 年中報(bào)的營(yíng)收組成來(lái)分析，此項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收并沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)，需要持續(xù)跟進(jìn)觀察。

A* 、環(huán)保監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)，公司在201* 年中報(bào)描述的未來(lái)亮點(diǎn)為“公司的環(huán)保事業(yè)平臺(tái)嘉園環(huán)保公司，憑借在氣體檢測(cè)和環(huán)保治理的整體解決方案優(yōu)勢(shì)，在廢氣治理、垃圾滲濾液治理市場(chǎng)收獲碩果，獲得了惠州吉印通 昌運(yùn)輸公司、湖州南太湖環(huán)保公司、臨海市松山垃圾滲濾液等項(xiàng)目，第二季度新增合同總金額約億元。同時(shí)在201* 年三季度報(bào)中提到嘉園環(huán)保憑借在環(huán)境監(jiān)測(cè)與治理領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在大連、天津、舟山等地獲得了VOCs、廢水治理的項(xiàng)目”。 但從201* 年中報(bào)的營(yíng)收組成來(lái)分析，廢氣治理、垃圾滲濾液業(yè)務(wù)營(yíng)收并沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)？二季度新增合同可能要在明年才有營(yíng)收。需要持續(xù)跟進(jìn)觀察。

A* 、居家健康業(yè)務(wù)，子公司北京威果科技吉印通 生產(chǎn)出空氣電臺(tái)產(chǎn)品，積極完善家居空氣“檢測(cè)+治理”產(chǎn)品解決方案，并全力推進(jìn)打造B端生態(tài)方案和C端客戶應(yīng)用系統(tǒng)的推廣建設(shè)，加快基于健康民生全系列產(chǎn)品的研發(fā)工程布局，努力打造基于空氣健康的生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈。 目前吉印通 可以看到空氣電臺(tái)產(chǎn)品，但銷量一般。需要持續(xù)跟進(jìn)觀察。

B、聚光科技

通過(guò)聚光科技201* 中報(bào)產(chǎn)品營(yíng)收組成和201* 年報(bào)對(duì)比可知，五大業(yè)務(wù)組成沒(méi)有太多的變化。只是201* 年中報(bào)環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)及運(yùn)維服務(wù)占比提升較多，而201* 年中報(bào)工業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)占比下降很多。前面分析工業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)講到過(guò)，可能是因?yàn)樗漠a(chǎn)品定價(jià)過(guò)高導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收下滑。

聚光科技在201* 年中報(bào)提出“構(gòu)建從監(jiān)測(cè)檢測(cè)到大數(shù)據(jù)分析再到治理工程的環(huán)境治理整體解決方案，逐步實(shí)現(xiàn)向環(huán)境綜合服務(wù)商的轉(zhuǎn)變的這個(gè)戰(zhàn)略愿景，但公司無(wú)論是在201* 年年報(bào)中、201* 年中報(bào)、201* 年三季度報(bào)中都看不出來(lái)在研發(fā)進(jìn)展或外延并購(gòu)上執(zhí)行戰(zhàn)略愿景所采取的具體措施，只是非?；\統(tǒng)地表述繼續(xù)加大對(duì)重要業(yè)務(wù)、重點(diǎn)產(chǎn)品的研發(fā)投入、加強(qiáng)營(yíng)銷服務(wù)體系建設(shè)。在并購(gòu)方面，201* 年公司并購(gòu)了北京吉天儀器和深圳東深電子等公司，深圳東深電子主營(yíng)是環(huán)保監(jiān)測(cè)軟件及信息處理，能夠拓展公司的業(yè)務(wù)鏈條。201* 年三季度報(bào)提出，公司初步構(gòu)建了拓展“智慧環(huán)境”、“海綿城市”的業(yè)務(wù)框架，組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)，公司將持續(xù)加快收購(gòu)節(jié)奏，打造從監(jiān)測(cè)檢測(cè)到大數(shù)據(jù)分析再到評(píng)價(jià)設(shè)計(jì)和治理工程的閉環(huán)模式，改變了公司以往在并購(gòu)方面謹(jǐn)慎風(fēng)格。 至于并購(gòu)進(jìn)度，需要持續(xù)觀察跟進(jìn)。

C、 雪迪龍

通過(guò)雪迪龍201* 中報(bào)產(chǎn)品營(yíng)收組成和201* 年報(bào)對(duì)比可知，雪迪龍四大業(yè)務(wù)占比變化不大，只是201* 年工業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)營(yíng)收增長(zhǎng)較快導(dǎo)致占比提升。公司在老工業(yè)源的脫硫脫硝的業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

雪迪龍201* 年中報(bào)提出專注環(huán)保監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，打造智慧環(huán)保平臺(tái)作為公司發(fā)展戰(zhàn)略愿景。公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的潛力與并購(gòu)方面取得進(jìn)展如下：

C1、公司在行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、品牌質(zhì)量、運(yùn)營(yíng)服務(wù)、研發(fā)創(chuàng)新具有核心競(jìng)爭(zhēng)力。在火電行業(yè)煙氣監(jiān)測(cè)市場(chǎng)，公司一直占據(jù)主導(dǎo)地位，作為火電脫硫、脫硝工程承包商的核心供應(yīng)商，在近年脫硝市場(chǎng)爆發(fā)的背景下，公司的行業(yè)優(yōu)勢(shì)將會(huì)明顯顯現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將快速增長(zhǎng)。

201* 年* 月公司設(shè)立全資子公司北京雪迪龍檢測(cè)技術(shù)吉印通 ，主要面對(duì)未來(lái)逐漸放開(kāi)的對(duì)外檢測(cè)、送檢、現(xiàn)場(chǎng)比對(duì)、現(xiàn)場(chǎng)檢查等領(lǐng)域開(kāi)展第三方服務(wù)業(yè)務(wù)。公司作為環(huán)保部十九家現(xiàn)代服務(wù)業(yè)試點(diǎn)單位之一， 第三方服務(wù)業(yè)務(wù)將是公司未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域。

201* 年初，公司成功中標(biāo)“中國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)總站全國(guó)污染源監(jiān)督性監(jiān)測(cè)能力建設(shè)項(xiàng)目”，此次中標(biāo)政府采購(gòu)項(xiàng)目，是公司在應(yīng)急檢測(cè)及比對(duì)檢測(cè)領(lǐng)域取得的較大進(jìn)步，同時(shí) 為公司檢測(cè)設(shè)備大批量應(yīng)用于移動(dòng)執(zhí)法和環(huán)境管理奠定了良好的開(kāi)端。

公司為“十三五”儲(chǔ)備研發(fā)的重金屬監(jiān)測(cè)產(chǎn)品，VOCs監(jiān)測(cè)產(chǎn)品等，目前已經(jīng)開(kāi)始投入試用，未來(lái)將很快為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

控股子公司青海晟雪與中電加美吉印通 中標(biāo)“海東市樂(lè)都區(qū)污水處理廠PPP項(xiàng)目”，該項(xiàng)目總預(yù)算為1* ,2* * 萬(wàn)元，青海晟雪作為雪迪龍布局環(huán)境治理領(lǐng)域的業(yè)務(wù)平臺(tái)，此次中標(biāo)項(xiàng)目，標(biāo)志著公司在環(huán)境治理領(lǐng)域邁出了具有戰(zhàn)略意義的一步。

C2、201* 年參股北京科迪威公司，拓展水質(zhì)監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)。201* 年參股北京思路創(chuàng)新公司，拓展智慧環(huán)保信息業(yè)務(wù)。201* 成立的青海晟雪環(huán)?？萍技⊥?，作為公司布局的環(huán)境治理業(yè)務(wù)平臺(tái)。201* 年11月份成立的深圳創(chuàng)龍清研科技吉印通 ，將對(duì)新型傳感器、監(jiān)測(cè)設(shè)備等環(huán)境物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行深入研究。201* 公司參股成立北京長(zhǎng)能環(huán)境大數(shù)據(jù)科技吉印通 ，該公司致力于成為中國(guó)環(huán)境數(shù)據(jù)服務(wù)專家。201* 年公司收購(gòu)英國(guó)KORE公司部分股權(quán)，作為公司的海外研發(fā)中心。201* 年公司以自有資金收購(gòu)金駿科技持有的吉美來(lái)公司* * %的股權(quán)，將在空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)領(lǐng)域形成充分的戰(zhàn)略合作。 雪迪龍?jiān)诓①?gòu)?fù)庋臃矫嬉詤⒐赏顿Y為主，策略上比較保守，但也都是按著“專注環(huán)保監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，打造智慧環(huán)保平臺(tái)”的戰(zhàn)略愿景來(lái)進(jìn)行布局。

D、 先河環(huán)保

通過(guò)先河環(huán)何201* 中報(bào)產(chǎn)品營(yíng)收組成和201* 年報(bào)對(duì)比可知，先河環(huán)保三大業(yè)務(wù)營(yíng)收占比變化不大，201* 年先河環(huán)保其它業(yè)務(wù)提升較快，但中報(bào)中并沒(méi)有詳細(xì)說(shuō)明其它業(yè)務(wù)是什么業(yè)務(wù)。

先河環(huán)保從中報(bào)和年報(bào)中看不出公司有什么戰(zhàn)略愿景，只是強(qiáng)調(diào)繼續(xù)鞏固和擴(kuò)大空氣產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，力爭(zhēng)在水產(chǎn)品、環(huán)境物聯(lián)網(wǎng)、VOC治理、第三方治理等方面實(shí)現(xiàn)突破。

先河環(huán)保在國(guó)內(nèi)空氣監(jiān)測(cè)市居于領(lǐng)先地位，公司在201* 年運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升，水質(zhì)監(jiān)測(cè)產(chǎn)品取得突破，公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的潛力與并購(gòu)方面取得進(jìn)展如下：

D1、要強(qiáng)化戰(zhàn)略性大項(xiàng)目運(yùn)作，如城市工業(yè)園區(qū)的“合同化環(huán)境服務(wù)”“PPP模

式”“智慧環(huán)?！钡?，以促進(jìn)和提高公司項(xiàng)目運(yùn)作水平，201* 年9月份公司分別

與雄縣、保定市簽訂的合作框架協(xié)議就體現(xiàn)這一內(nèi)容。 201* 年提出謀劃水質(zhì)安

全檢測(cè)預(yù)警產(chǎn)品成為下一步發(fā)展的重中之重，但因?yàn)?01* 年中報(bào)沒(méi)有明確的細(xì)項(xiàng)產(chǎn)品的營(yíng)收，所以無(wú)法判斷公司在此項(xiàng)目上的具體進(jìn)展。 公司在201* 年中報(bào)明確提出空氣監(jiān)測(cè)產(chǎn)品由增量市場(chǎng)變?yōu)榇媪渴袌?chǎng)，這對(duì)于此項(xiàng)占有率第一的公司來(lái)說(shuō)，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存在一定的壓力。

D2、201* 年收購(gòu)了在兩廣地區(qū)占據(jù)環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)絕對(duì)統(tǒng)治地位的廣東科迪隆、廣西先得* 0%的股份，但這兩個(gè)公司產(chǎn)品與母公司產(chǎn)品基本一樣，并沒(méi)有產(chǎn)品的擴(kuò)展與延伸。201* 年與解放軍防化研究院進(jìn)行合作，公司成立了先河正源VOC治理公司，進(jìn)軍揮發(fā)性有機(jī)化合物治理領(lǐng)域。201* 年通過(guò)與重慶建安集團(tuán)合資成立冀華公司，立足重慶，開(kāi)辟又一戰(zhàn)略市場(chǎng)；201* 年成立了先河正態(tài)公司，瞄準(zhǔn)龐大的社會(huì)化監(jiān)測(cè)市場(chǎng)。201* 年與美國(guó)sunset公司簽署了意向收購(gòu)協(xié)議書(shū)，使公司在碳?xì)馊苣z分析市場(chǎng)這樣的新興領(lǐng)域搶占先機(jī)。 201* 年收購(gòu)四川久環(huán)環(huán)境技術(shù)吉印通 * 0%的股權(quán)，使公司在水質(zhì)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)取得突破。

終上所述，有以下幾個(gè)結(jié)論：

1、 漢威電子、雪迪龍、聚光科技三家的戰(zhàn)略愿景領(lǐng)先于先河環(huán)保，三家公司都考慮到了環(huán)保監(jiān)測(cè)行業(yè)的智能化、大數(shù)據(jù)化、平臺(tái)化發(fā)展的趨勢(shì)，而先河環(huán)保只是提出智能環(huán)保，目前在這方面并沒(méi)有實(shí)際性的操作。漢威電子、雪迪龍?jiān)趫?zhí)行企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)時(shí)更為堅(jiān)決，都有實(shí)實(shí)在在的進(jìn)展。漢威電子主要通過(guò)外延并購(gòu)相關(guān)公司來(lái)拓展業(yè)務(wù)，而雪迪龍則更多通過(guò)內(nèi)生性實(shí)力及參股相關(guān)公司來(lái)拓展業(yè)務(wù)。聚光科技在執(zhí)行戰(zhàn)略目標(biāo)動(dòng)作較慢，目前沒(méi)有明顯的突破。

2、 鑒于國(guó)內(nèi)VOC治理市場(chǎng)未來(lái)幾年大發(fā)展以成定局，漢威電子、雪迪龍、先河環(huán)保都已在此細(xì)分行業(yè)進(jìn)行布局，聚光科技在中報(bào)年報(bào)中仍未看到有切實(shí)可行的動(dòng)作。

* 、 目前雪迪龍和先河環(huán)保公司都承擔(dān)了環(huán)保部的一些項(xiàng)目，雪迪龍參股的思路創(chuàng)新和創(chuàng)龍清研公司都具有清華環(huán)保背景，先河環(huán)保則承接了較多的政府科研項(xiàng)目。

* 、 漢威電子業(yè)務(wù)布局最廣，已延伸到居家健康。該公司提出的戰(zhàn)略部署最吸引人，但必須跟進(jìn)戰(zhàn)略落地情況。

以上數(shù)據(jù)來(lái)自東方財(cái)富choice。

（* ） 管理層、股權(quán)激勵(lì)對(duì)比分析

從上述對(duì)比可得出：

1、 聚光科技的兩大控制人雖然都是精英海歸，但其管理層相對(duì)不穩(wěn)定。漢威電子、雪迪龍、先河環(huán)保核心高管層基本都來(lái)自公司老板原有工作單位，且總經(jīng)理都是由老板兼任，對(duì)于民企上市公司來(lái)說(shuō)，相比聚光科技這三家公司具有一定的管理優(yōu)勢(shì)。作為杭州的聚光科技，管理層薪酬卻相對(duì)較低。先河環(huán)保李玉國(guó)政府優(yōu)勢(shì)明顯，漢威電子任紅軍、雪迪龍熬小強(qiáng)都是專業(yè)工程師出身，具有很強(qiáng)的工科背景。

2、 四個(gè)公司的股權(quán)源勵(lì)方案，聚光科技和先河環(huán)保都采用增發(fā)限制性股票，增發(fā)限制性股票會(huì)降低公司利潤(rùn)及攤薄公司收益，這對(duì)小股東及業(yè)績(jī)促進(jìn)來(lái)說(shuō)不是一個(gè)好方案。同時(shí)該兩家公司的業(yè)績(jī)考核條件都較低，聚光科技股權(quán)激勵(lì)第二、三年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率才為1* %、1* %，先河環(huán)保股權(quán)激勵(lì)第二、三年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率才為9.* %、9.* %。相比漢威電子、雪迪龍的股權(quán)激勵(lì)方案更有利于小股東及業(yè)績(jī)促進(jìn)，兩家公司都是從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票（注：漢威電子買(mǎi)的是二股東減持的），漢威電子業(yè)績(jī)考核條件是扣非凈利潤(rùn)不低于* 0%，雪迪龍業(yè)績(jī)考核條件是扣非凈利潤(rùn)不低于20%且越高越好。

三、個(gè)股估值對(duì)比

（一） 個(gè)股歷史縱向估值對(duì)比：

漢威電子

聚光科技

雪迪龍

先河環(huán)保

從上述四個(gè)個(gè)股兩年內(nèi)的TTM歷史值可知：

1、 漢威電子11月1* 日的TTM為117.* * ，最高TTM為201* 年* 月* 日的2* 0.2* ，最低TTM為201* 年* 月1* 日的* * .22。目前的TTM處于201* 年2月中旬的水平。參考漢威201* 年前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，如果201* 年全年凈利潤(rùn)按增長(zhǎng)* 0%計(jì)算，按現(xiàn)在市價(jià)計(jì)算出來(lái)的TTM為9* .* ，相比201* 年最低估值仍高出將近100%，相比201* 年最高估值仍低將近1* * %。

2、 聚光科技11月1* 日的TTM為* * .* * ，最高TTM為201* 年* 月17日的91.21，最低TTM為201* 年* 月7日的* * .1* 。目前的TTM處于201* 年2月中旬的水平。參考聚光201* 年前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，如果201* 年全年凈利潤(rùn)按增長(zhǎng)* 0%計(jì)算，按現(xiàn)在市價(jià)計(jì)算出來(lái)的TTM為* 1.2，相比201* 年最低估值仍高出將近* 0%，相比201* 年最高估值仍低將近* 9%。

* 、 雪迪龍11月1* 日的TTM為* 9.* * ，最高TTM為201* 年* 月11日的11* .0* ，最低TTM為201* 年* 月1* 日的* * .* * 。目前的TTM

處于201* 年* 月底的水平。參考雪迪龍201* 年前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，如果201* 年全年凈利潤(rùn)按增長(zhǎng)* 0%計(jì)算，按現(xiàn)在市價(jià)計(jì)算出來(lái)的TTM為* 1.7* ，相比201* 年最低估值仍高出將近7* %，相比201* 年最高估值仍低將近91%。

* 、先河環(huán)保11月1* 日的TTM為92.99，最高TTM為201* 年* 月1* 日的1* 2.17，最低TTM為201* 年9月2日的* 1.* * 。目前的TTM

處于201* 年* 月初的水平，參考先河201* 年前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，如果201* 年全年凈利潤(rùn)按增長(zhǎng)* 0%計(jì)算，按現(xiàn)在市價(jià)計(jì)算出來(lái)的TTM為* * .* * ，相比201* 年最低估值仍高出將近* * %，相比201* 年最高估值仍低將近* * %。

（二） 個(gè)股橫向估值對(duì)比

以上數(shù)據(jù)來(lái)自東方財(cái)富choice及中證指數(shù)。

根據(jù)上表可知：

1、 聚光科技和雪迪龍PE接近于行業(yè)PE，同時(shí)也低于創(chuàng)業(yè)板PE。漢威電子PE最高，先河環(huán)保PE次之，且都高于行業(yè)PE及創(chuàng)業(yè)板PE。

2、 漢威電子、聚光科技、雪迪龍PEG都少于2，只有先河環(huán)保的PEG大于2。

* 、 漢威電子、雪迪龍、先河環(huán)保的流通市值少于100億。但雪迪龍的流動(dòng)占總市值比只有不到* 0%，未來(lái)幾年有一定的解禁壓力。先河環(huán)保和漢威電子的總市值少于100億。

（三）個(gè)股K線對(duì)比圖

從上幅K線圖可看出，自201* 年9月2日反彈以來(lái)，四個(gè)個(gè)股走勢(shì)都強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板及上證指數(shù)。四個(gè)個(gè)股走勢(shì)都差不多，先河環(huán)保走勢(shì)稍強(qiáng)些。

四 總結(jié)

綜合上述幾大點(diǎn)，我們可以得出：

1、 環(huán)保電子檢測(cè)設(shè)備儀器行業(yè)是國(guó)家支持發(fā)展的行業(yè)，是新興產(chǎn)業(yè)，在中國(guó)仍有很大的發(fā)展空間，符合好行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。

2、 四個(gè)環(huán)保電子檢測(cè)設(shè)備儀器類個(gè)股從財(cái)務(wù)安全的角度，滿足對(duì)財(cái)務(wù)安全要求較高的投資者的需求。

* 、 四個(gè)環(huán)保電子檢測(cè)設(shè)備儀器類個(gè)股連續(xù)幾年都保持了較好的成長(zhǎng)性，符合對(duì)成長(zhǎng)性要求較高的投資者的需求。

* 、 漢威電子和雪迪龍的研發(fā)成果和進(jìn)度要強(qiáng)于聚光科技、先河環(huán)保。雪迪龍的盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力要強(qiáng)于其它三個(gè)個(gè)股。

* 、 漢威電子、雪迪龍?jiān)趫?zhí)行企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)更堅(jiān)決，漢威電子未來(lái)故事更豐富，雪迪龍發(fā)展則更讓人踏實(shí)。

* 、 聚光科技、雪迪龍估值較低，先河環(huán)保、漢威電子總市值和流通市值更小。

終上所述： 投資者如果想投資環(huán)保行業(yè)股票，環(huán)保電子檢測(cè)設(shè)備儀器細(xì)分行業(yè)應(yīng)該是一個(gè)好的標(biāo)的，同時(shí)根據(jù)個(gè)人風(fēng)格來(lái)選擇具體個(gè)股及具體時(shí)機(jī)。

特別提醒：以上只是個(gè)人對(duì)環(huán)保電子檢測(cè)設(shè)備器行業(yè)的分析，不構(gòu)成買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，投資者買(mǎi)賣(mài)自負(fù)。

@簡(jiǎn)放@無(wú)聲$漢威電子(SZ* 00007)$雪迪龍(SZ002* * * )$先河環(huán)保(SZ* 001* 7)$聚光科技(SZ* 0020* )@今日話題